今天要分享的是一家EMS公司，威铖V.S. INDUSTRY BERHAD
威铖VS成立于1982年，并于1998年在大马交易所主板上市。
旗下子公司威铖国际在香港交易所挂牌上市，
公司在马来西亚，中国，印尼以及越南都设有制造厂房，
员工总数超过 一万两千人。 公司的主要客户来自欧洲、
日本和美国等等的世界知名客户提供一站式制造解决方案。
服务包括从注塑模具设计和制造、注塑过程和精密加工，
印刷电路板组装、自动化组装以及包装和物流的一站式服务。
说到VS我们就不得不提起公司的灵魂人物，也就是
创始人拿督马金龙Datuk Beh Kim Ling，祖籍为潮州人，
14岁开始打工，18岁那年在新加坡任职塑料注射成型技术人员，
21岁创业，1979年在新加坡成立了VS Industry，
一开始是生产盒式磁带和录像带组件。
1982年，将整个新加坡的业务搬迁至马来西亚的新山。
2002年 2月8日, 威铖国际于香港联合交易板上市。
截止2020财年VS持有威铖国际43.34% 股权，
2003年 在印尼建立生产工厂，同年公司也被
列入马来西亚1000家公司名录，营业额排名第290位。
2006年至2013年 被《Manufacturing Market Insider》
评为全球50强EMS供应商之一，排名第32位。
2011年 在柔佛州的士乃收购并建立了新的生产工厂。
2013年 收购VS国际的额外股份，使VSIG成为集团的子公司。
2014年在《Manufacturing Market Insider》
全球50强EMS供应商排名中上升至第25位。
2015年 在33年的历史中创造了19亿令吉创纪录的总收入。
接下来我们看一看VS过往十年的业绩表现。
营业额方面，过往年营业额成长幅度达双位数，
毛利润方面从以前14%左右微跌至近年的10%左右。
值得一提的是，2021财年毛利润已经上升至13.17%。
很久以前刚开始投资的我对于赚幅低的公司有点排斥，
尤其是税后净利巴仙只有5%左右的公司，但深入了解VS
的模式后，我才改观，因为EMS多为薄利多销，以量成长的行业。
所以在赚幅方面有所限制，虽然赚幅低，但通过产量的增加，
营业额增加，净利数额也会跟着水涨船高，也是一种成长。
我们可以看到十年前VS的净收入NET INCOME只有三四千万，
近几年已经跃升至2亿左右的水平了，所以世事无绝对。
公司在派息方面也相当慷慨，股息支出率达4至6成。
也就是说公司越赚越多，股息数额也越派越多。
COGS，成本方面占营业额9成左右，毛利润维持10%左右。
税前利润PBT达5%左右，净利润则是4%左右。
接下来我们看看过往十年的资产负债表。
总资产3成左右来自应收款项，3成左右来自有形资产PPE，
库存占1成左右，现金与投资方面占总资产1成左右。
看了公司资产分布，我们来看一看这些资产是从何而来吧。
6成左右来自股东权益，股东权益包括股本与盈余。
3成多来自负债，负债方面主要包括应付款项以及借贷。
接下来我们看一看最新出炉的季度报告，
截止2021年7月份，营业额方面对比去年同季增加。
全年4个季度，对比上财年4个季度，营业额从
32.4亿上升至40亿令吉，去年主要是受到疫情拖累。
值得一提的是，去年毛利润3.21亿也就是10%，
今年毛利润达5.27亿也就是13.17%，是很好的表现。
至于FINANCE COST利息支出方面，去年利息共17.26M，
今年全年只有11.3M，债务不减反增的情况利息更少？
主要归功2020年开始降息，让公司在利息方面稍微减少支出，
相反，之后升息的话，公司支出的利息也将会增加。
一整年对比一整年比较是好的，但税前盈利PBT方面，
对比去年同个季度下滑，主要是对联营公司的投资
25M令吉进行一次性（非现金）的减值拨备。
不计算拨备的话税前盈利实际是增长了7.8M令吉。
6 月 1 日生效的行动管制令，只有 60% 的劳动力被允许工作，
公司也在7 月 9 日至7 月 22日的EMCO暂停运营。
接下来我们看一看资产对比负债列表。
固定资产方面主要增加来自PPE以及投资方面。
其他的没有什么变化，流动资产方面，
可以看到库存对比去年有大幅度的提升，
想必因素之一是为了新产能所准备的吧，应收方面保持增加，
数额不小，接近10亿令吉，现金方面则是保持在4亿水平。
股东权益方面保持增加，从18.7亿上升至22.1亿。
债务方面也保持增加，去年长短期借贷2.52亿，
如今借贷以上升至4.04亿，债务保持增加不减的话，
未来升息将促使利息支出方面提升，
新产能即将贡献，假设业绩继续“高成长”的话，
那将可以覆盖利息方面的增加。
不单单“应收”方面增加，“应付”方面也增加了不少。
此消彼长的情况下，这方面的拿捏还算是OK的。
接下来我们看现金流量表，截止过去12个月，
单单营运方面的收入从2.93亿增加至4.84亿令吉，
在调试库存，应收以及应付等等后，去年的现金流入是3.22亿，
今年营运现金则是流入1.16亿令吉，流入数额变少原因
主要是今年增加了3亿令吉的库存以及支付更多的税务。
投资现金流方面， 去年PPE投资了1.2亿令吉，
今年加大投资力度达2.33亿令吉，融资现金流方面，
去年偿还了债务然后今年新增债务，因素之一
应该是为了拿到更低的利率。股息支出方面翻倍至1.05亿。
马拉西亚部分保持增加，印尼部分持平，中国部分继续保持低迷。
展望方面，主要客户的订单保持且强劲，
位于柔佛士乃的新产房I-PARK即将在近期完工，
未来几个季度将会陆续投产多款新产品。
接下来我们看一看三十大股东占比，
截止2020年10月30日三十大占比为52.01%，管理层持股大约
25%左右，虽然占比不高，但规模过于庞大所以算是OK的。
最后我们来看一看股价走势图，自从2020年3月份暴跌后，
股价就一路反弹回升至2021年初，接下来的半年多，
股价处于RM1.2至RM1.5这个区间价位横摆。
随着业绩出炉，股价直接GAP 奥11.84%至RM1.7。
总结：五六七月份遇到行动管制令的情况下，
业绩还能保持水准实属不易，新工厂方面也蓄势待发，
只要订单方面没有变卦，长期前景可期。
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