这一集要分享的是一家马股种植界的白富美，
INNOPRISE PLANTATIONS,规模算是小而美。
INNO主要从事油棕种植，鲜果串Fresh Fruits Bunches (“FFB”)
以及生产原棕榈油（“CPO”）和棕榈仁（“PK”）。
INNO在沙巴的种植规模为12,500 公顷，
种植与加工分布在沙巴6个地区，
如今的棕榈油期货价格涨至新高水平，
INNO也不失所望交出好业绩，今年上半年的营业额
对比去年上半年的营业额提高了大约28%。随着售价提高，
净利也跟着水涨船高，促使派息方面也大大提高！
对比近几年的派息数额，2021财年派息大幅度增加。
随着棕榈油价处于高位，短中期业绩能继续保持水准。
虽然今年6月份棕榈油价急速下跌，但近期已经反弹回高位水平。
值得一提的是，马股种植公司每个月都必须公布产量，
所以我们能更为快速的跟进公司每个月的产量情况。
今年Q1季度三个月产量总合为47,458.27 METRIC TONNES.
今年Q2季度三个月产量总合为57,500.21 METRIC TONNES.
今年Q3季度截止七月与八月份产量为41,931.19 METRIC TONNES.
即将出炉的9月份产量我相信应该能保持高产量水准，
这是因为通常下半年会比上半年产量多一些。
2021年对于棕榈油行业来说算是一个“完美风暴”情况，
新冠疫情导致全球很多国家封锁，全球消费量最大的食用油
原料如棕油，大豆，油菜籽和葵花籽的库存拉低至10年来最低。
身为全球第二大棕油生产国的马来西亚，也同样面对一系列困境。
大马棕油出口世占率约33%，截止今年上半年，
对比2020年上半年的总产量也稍微下滑。
正所谓物以稀为贵，随着产量以及库存减少，
今年7月份，3个月标杆棕榈油期货价格一度上探每公吨RM 4513，
写下历史新高纪录，上一次最高纪录是2008年。
棕榈油现货价格方面，2021年5月份更是一度试扣五千令吉大关。
棕榈油价格虽在新高水平，但棕榈业终究还是有其周期性。
棕油的主要竞争对手有大豆，油菜籽和葵花籽。
过去一年大豆也创下新高纪录，但近期有开始下滑的迹象。
近期出口低迷，加上产量回升，库存方面有望回升。
库存回升是压制期货价格上涨的因素之一，随着疫苗
接种率提升，疫情受到控制，全球开始复苏以及慢慢开放。
食用油原材料产能反弹恢复，全球供应链得到缓解，
到时候棕榈油价格可能会开始回调。
目前处于4500左右的价位，对比前几年，
2500左右的水平，回调空间算是蛮大的。
好了，接下来我们看一看INNO过往十年的业绩表现。
首先我们可以看到十年前的年营业额只有区区一千多万，
到如今的年营业额达1.55亿左右，这十年期间
营业额都呈现上升的趋势，2018以及2019财年
的毛利润赚幅有所下滑，但2020年棕油价格开始攀升，
毛利润也回到了3成以上的水平。我们也可以看到净收入
方面从十年前的4-5百万提升至去年的3千六百万。
近几年的股息支出率方面也不吝啬，高达50%至90%。
接下来我们看看COGS成本方面，过往十年的成本控制
时高时低，想必因素之一应该是棕榈油价格波动所致吧。
2018以及2019年油棕价处于低迷，可以看到税前赚幅只有
11%至15%之间，2020年税前赚幅已回升至以往3成的水平。
税率方面和法定税率24%大相径庭，净利率NET MARGIN也回升。
ROE方面之所以低，是因为大部分的种植业属于重资产类型。
所以在高资产的情况下,ROE通常是偏低的。
接下来我们看资产对比负债的结构，公司的资产结构
主要来自PPE，PPE就是包括厂房，地皮以及设备等等，
INNO属重资产类型，所以PPE方面就占据了9成左右，
剩下的1成主要是现金与投资等价物。对比方面，
负债只占2成左右，借贷占比也很低，8成来自股本以及盈余。
股本就是发行股票筹集的资本，盈余就是累积下来的盈利。
负债比例DEBT TO EQUITY为0.01倍非常低，接近零负债。
接下来我们看一看INNO最新的季度业绩报告，截止
2021年6月份，营业额以及毛利润都有大幅提升，
这有赖于棕榈油价格大幅上涨，营运收入对比
去年同季从12.7M翻倍至26.7M，FINANCE COSTS
利息支出方面，无利息支出意味着无借贷。
接下来我们看一看资产对比负债表，除了增加
总资产也从4.03亿上升至4.23亿，增加的部分是
一些现金以及定期存款外，整体没有什么太大变化。
股东权益EQUITY保持稍微增加，
无负债，应收以及应付方面非常低，算是非常干净。
不愧是马股种植界的白富美，非常窈窕与干净。
接下来我们看一看现金流部分，营运现金流方面，
去年上半年流入35.4M，今年上半年则是流入43.3M.
投资现金流主要是增加了11.87M的定期存款投入，
融资现金流方面则是今年一共派出了19.15M股息。
接下来我们看一看展望部分，下半年产量
预计会增加，也预计棕榈油价格将在未来保持强劲。
这一年大豆价格上涨也是支撑棕油价格走强的因素之一，
但是近期大豆价格有下滑的迹象，这一点也算是隐忧。
接下来我们看一看股东架构面，持股50.22%的单一大股东是
INNOPRISE CORPORATION,这是一家与沙巴州政府有关联的公司。
第二大股东同样是上市在种植板块的TSH陈顺风资源，
TSH持股21.94%，最让我开心的是我的偶像冷眼前辈也是
三十大股东之一，截止2019年3月就看到冷眼持股2M股，
2020年3月也是持有差不多数量，一年后直到2021年3月
已经加码至4.3M股，能入冷眼的心水股，必有其价值所在。
三十大占比93.22%，占比算是非常高，意味着市面流通量少，
流通量少加上价低，在某些“套路”方面就比较容易进行。
接下来我们看一看INNO的股价走势图，十年前到
现在的营业额已经成长好多倍，可是股价基本上
维持在RM0.50至RM1.50区间，不过值得一提的是，
2021年的成交量有明显的增加很多。
短期走势方面，我们也可以看到前阵子股息除权了
RM0.08，配合除权已经回调，近期底部在1.1左右。
这一轮除权加上回调是很健康的，走势也有点“想要了”的感觉。
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