大家好，
这一集要分享的是JOHOTIN柔佛珍，
虽然现已改名为ABLE GLOBAL，
但是我还是比较喜欢叫JOHOTIN，
可能叫习惯了。
关于JOHOTIN的发展史，
可以追溯到前执行主席吴明光。
吴明光于1964年任职书记，
当时的柔佛珍主要从事洋酒以及香烟贸易为主，
而制罐业只占一小部分。
后来原股东有意脱售制罐业务，
吴明光这时相中了制罐业务的潜能，
好比“郎有情妾有意”，
像极了爱情！
说到爱情，就让我想起我的梦想。
就让我想起我的梦想！
成为暴发户！
迎娶白富美！
最后成为大鳄！
走上人生巅！
回归正题，
之后吴明光与两名新加坡股东买下制罐业务，
从而开启了新的里程碑。
创业初期，碍于资金短缺问题，
只能以租赁方式接管工厂，
直到数年后业务稳定才悉数买下所以股权。
来到2003年，
柔佛珍在BURSA第二板块上市。
随后2006年转至第一主板。
2010年大股东兼创办人之一吴明光退居幕后，
公司随后进军乳制品业务。
吴明光之子吴瑞源任EDWARD GOH SWEE WANG掌舵大局，
主外规划海外发展以及公司整体管理。
执行董事YOW AH SENG负责制罐业务。
执行董事Ng Keng Hoe负责乳制品相关以及未来新厂扩充发展。
如今的柔佛珍迎来了铁三角管理层组合时代。
公司目前核心业务为生产乳制品，
制罐业务，也就是马口铁，
也有提供马口铁的硬刷服务。
客户分布四大洲，超过四十多个国家，
公司产品出口高达7成。
随着墨西哥产开跑，
乳制品总产能将提升75巴仙。
当然需要一点时间去提升使用率。
公司近几年专攻乳制品业务，
可以看得出近几年产能不断提升。
反倒是制罐业务则是保持。
乳制品占整体业绩75%左右，
主打炼乳CONDENSED MILK占绝大部分产能，
其次是奶粉产品DRIED MILK PRODUCTS，
以及小部分来自淡奶EVAPORATED MILK。
近几年的平均增长幅度CAGR达双位数10%。
但由于疫情问题导致2020财年有所下降。
2021首半年乳制品业绩有反弹迹象。
乳制品的税前盈利PBT达10%左右。
制罐业务占整体业绩25%左右，
近几年营业额CAGR也有双位数14%，
同样受到疫情问题导致2020财年有所下降。
此业务的税前盈利PBT波段会比较大，
可能受到原材料的影响，
近几年PBT大约介于7至20%。
公司整体业绩的税后净利PAT，
近几年的净利介于8%左右。
年度复合增长率CAGR达16至37%。
原材料方面，
乳制品55至65巴仙的成本来自MILK AND SUGAR。
制罐业务55至70巴仙的成本来自冷轧钢卷STEEL FOR TIMPLATE.
公司本身的资产对比负债表非常健康与强劲！
负债只有净资产的0.15倍。
换个简单的角度就是，
公司有着100块的资产同时额外有着15块的负债。
GEARING比例属低，目前财务属非常健康水平。
公司近几年也有稳定的派息政策，
股息支出率PAY OUT RATIO介于35至43%之间。
2017年进军墨西哥设厂，
原本预计2019年尾投入生产，
但碍于疫情爆发，工厂建设，
生产线设备安装与进度受到延误。
等了两年又两年，
墨西哥新厂终于在2021年7月份开始运作。
管理层预计产能达30%将能够达到收支平衡。
第一年管理层期望产能使用率介于30至50%。
第二年提升至60至70%，
第三年提升至80至90%使用率。
墨西哥总产能达十二万METRIC TON，
对比现有的十六万METRIC TON，
增幅高达75%。
柔佛珍持股ABLE DAIRIES MEXICO 43%++，
低于50%持股的话，
墨西哥方面的贡献只有净利反应在账面上。
我是希望公司之后继续加码持股达到50%以上，
到时候营业额也可以反应到公司的账面上，
那将会更美。
最近出炉的季报展望，
尽管受到不少挑战，
好在平均售价能够调整，
管理层预计两大核心业务将能继续保持盈利。
未来扩充扩充方面，
公司于2021年6月份， 斥资1点7亿令吉于雪兰莪瓜拉冷岳购买土地。
购地资金70%来自银行融资，剩余的30%资金来自内部。
占地297.51英亩，每平方英尺13.1令吉，
对比森德SCIENTEX最近在10公里外的JENJAROM土地收购价更便宜，
森德购地价格每平方英尺19令吉。
柔佛珍此次购地的30%将用于面积用于生产设施。
其余70%面积用于房地产发展。
目前建议即将推出的项目名称为Able Bizpark @ Carey Island。
将由公司执行董事Mr 恩 Keng Hoe主导，
因其本身拥有超过十年的相关经验。
三十大股权架构方面，
截止2021年4月30日三十大占66.67%。
虽然占比不大，但也不算少，算是适中水平。
三十大也可以看到有一些基金的影子，
我的偶像冷眼前辈也持有！
虽然基金数量不多，
但能受到基金青睐证明公司是有一定程度的价值存在。
至于三位大股东持有比例达30%+，
我觉得如果能提升到40%以上会更好。
公司过去几年的业绩成长有目共睹，
过去十年股价走势也是向上攀升，
虽然过程七上八下。
最后我们来看一看近几年柔佛珍的股价走势图。
2017年中股价一路回条到2018年的1块左右水平区间。
加上2018年贸易战的洗礼，一整年股价都在低位徘徊。
直到2019年一月份跟随大市上演千股反弹戏码。
短短几个月的时间从1令吉左右的价位反弹了80%左右。
之后股价进入横摆盘整阶段几个月。
直到2019年尾公司交出不俗的业绩，
股价也开始了新一轮的GAP UP！
涨幅达30%左右。
不过随之而来的是2020年3月份全球暴跌。
不到一个月的时间，
柔佛珍从高位下杀了一半左右的股价。
物极必反，优质的公司跌得越深，
反弹的力度也就越大。
柔佛珍也很争气的在之后三个月的时间，
从谷底反弹了60多%。
回条盘整了一段时间后，
随着年尾业绩不错，
股价引擎再次启动，
这一轮涨幅达50%以上。
步入2021年，随着疫情升温，
行动管制令，大宗商品，
原料以及运输等等价格上升。
而且上半年交出的业绩净利下滑不少。
2021年初开始回条，
回调了8个月左右的时间，
回调幅度30%左右，
随着墨西哥新厂开跑，
疫苗接种数提高，
净利也有所改善等等因素下，
股价最近也开始了新一轮的动静。
最近突破了1.67阻力，
下一个阻力将是1.8心理关口。
之后是1.9以及2.0心理关口。
距离上次2.0++股价时隔已久，
希望这一轮好好站稳上去。
墨西哥新厂第一年的开销费用，
以及收支平衡需要一些时间，
但长期来看，整体还是不错的，
希望柔佛珍业绩能够保持成长。
