今天要分享的是一家计划上市创业板块
的公司CORAZA INTEGRATED TECHNOLOGY BERHAD。
IPO之前的股数=310,540,000
上市后总股数 =428,331,000
计划发行新股117,791,000（占IPO后的27.5%）
21,416,550给予大众认购，占IPO后的5%。
21,416,550给予董事与员工认购= 占IPO后的5%。
74,957,900给予指定投资者 =占IPO后的17.5%。
另外原股东也会献售21.416M的股数给予指定投资者。
IPO后原股东持股率将从100巴仙降至67.6巴仙。
上市筹资所得，将用做购置新机械、
新工厂建设、实施企业资源规划（ERP）
系统、现有建筑的扩建，偿还部分贷款以及支付上市费用。
CORAZA INTEGRATED TECHNOLOGY BERHAD。
看到关键字了吗？没有错！
关键字就是TECHNOLOGY！
马股里只要披上科技相关字眼，
都会觉得你是一家高端霸气上档次的公司。
马股过去一两年的业务涉及钣金制造，
CNC精密加工或与精密零件相关的公司
“大部分”股价都涨到BANG BANG BANG，
HOOT啊HOOT啊BANG BANG BANG。
好了，言归正传，
CORAZA SYSTEMS是一家
高精密钣金制造，精密加工与组装的公司。
成立于2001年9月18日，
一开始运营于SEBERANG
PERAI的租用厂房，占地面积
46,000 SQUARE FEET.
三年后的2004年在槟城的
NIBONG TEBAL购买了一块工业地，
2005年完成建设，
2006年搬迁进入占地74,000
SQUARE FEET的新厂房。
2007年开始涉猎航空领域，
提供金属零件焊接服务。
2013年开始提供精密加工服务
PRECISION MACHINING PROCESS.
2015年开始生产金属框架与外壳，
也提供模块组装服务。
2018年为了扩充用途在
NIBONG TEBAL附近购买了2块土地，
占地面积为5230以及3144 SQUARE METRES.
CORAZA从一开始的钣金制造
的切割，弯曲，焊接。
然后到间中的精密加工程序
以及组装服务。为客户提供一站式的
综合服务。钣金业务能配合很多领域，
客户分布半导体，仪表装置，
生命科学与医疗设备，通讯，
航天以及电子电气领域等等。
为这些领域提供相关设备产品的机壳，
机箱，框架，以及还有提供组装服务。
与此同时也有提供相关的精密零组件。
在MCO期间公司以比较低的产能运作，
同时也在积极跟进与客户的不断沟通并重新
安排了几次交付时间。
在最初的封锁措施期间供应链方面受到轻微干扰，尽管有延误，
但在与客户交付产品时没有遇到重大不利影响。
值得一提的是，近期的运输费上升对公司的影响甚微，
这是因为公司与“大部分”客户签订的条款是
出厂价EX-WORKS，卖方只需在工厂将货物装上车，
使货物置于买方控制下就算完成了交货义务，
买方要负责从收到货之后的一切费用和风险。
这是所有贸易条款中卖方义务最少、价格最低的一个。
五位最大的客户占公司收入9成左右，
太依赖单一客户有一定程度的风险，
好在与最大的三位客户合作超过十年，
相信已经有一定程度的信赖与信心。
公司主要原料成本来自LLM，占5成左右，
LLM是LOWER-LEVEL MATERIAL，
包括螺丝，铆钉，铰链，电线与电子零件。
铝和冷轧钢占了3成左右，其他需求材料占2成左右。
公司至少储备2至3个月的原材料库存，
近两年原材料涨幅介于10至70巴仙，
公司预计毛利润不会受到材料起价的影响，
证明公司在转嫁成本方面还是不错的。
2020财年公司的产能使用率介于50至70巴仙之间，
短期方面，公司在FY2021-Q3将安装与
调试新机器设备，预计产能将能提升22巴仙。
长期方面，公司已经着手在建新厂，分3个阶段，
第一阶段预期2022年尾竣工，第二与第三阶段
预期2023年竣工，虽然不知道会不会延误进度，
但只要接下来2年疫情没有恶化我觉得可以如期完工。
新产房建筑总面积达91,110 SQUARE FEET，
对比现有的 74,000 SQUARE FEET 厂房规模大一倍多。
短期方面公司在FY2021-Q3将安装与调试新机器设备，
预计产能将能提升22巴仙。
公司收入来自钣金制造占9成左右，精密加工占1成左右。
现在我们来看看公司过去三年的业绩表现。
2018以及2019财年营业额没什么变化，
反倒是疫情的关系营业额有了明显的提高，
我觉得因素之一应该是原材料起价，
成本走高导致售价也提高。两者的毛利润率
GROSS PROFIT MARGIN介于25%左右。
美中不足的是净利率NET PROFIT MARGIN偏低哦，
2020财年因为脱售资产导致有一次性收益，扣除在外的话，
过去3年的净利率介于6至7巴仙左右，对比同行算是中下水平。
资产对比负债表方面，整体没有什么问题，
算是健康水平，只是债务提高了不少，
上市后偿还部分贷款能减低一些利息支出。
营运现金方面算是不错的，随着营业额大增，
税前盈利也跟着水涨船高。扣除1.9M一次性盈利后，
营运现金流达12M对比上一年增加了66%。
库存管理方面也是不错，保持谨慎。
投资现金流方面没什么特别，
融资现金流倒是有点东西，
公司在2020财年派发了一笔6.8M的股息哦。
过往3年税后净利PAT达14.886M，派发6.8M股息意味着三年平均派发股息率DIVIDEND PAYOUT RATIO等于45.68%。
CORAZA IPO之前的股数=310,540,000
上市后总股数 =428,331,000
计划发行新股117,791,000（占IPO后的27.5%）
10,708,275大众-土著 =2.5%
10,708,275大众-非土著=2.5%
21,416,550董事与员工 = 5%
74,957,900指定投资者 =17.5%
其中原股东献售最多21.42M现有股数。
（占IPO后的5%）
**个人认为：
缺点1=毛利润2.5成左右是不错，但净利偏低。
缺点2=三位大客户占据了3/4业绩，万一订单有什么冬瓜豆腐那就大条了。
优点1=这些是近几年马股IPO上市至今的变化，
除了建筑相关外，只要行业不太冷门，
其余大部分股价表现都相当不错，尤其是科技股。
倘若CORAZA上市售价估值PE不高的话，
趁着还处于热门主题的行情下，
我觉得CORAZA能看高一线。
优点2=虽然客户太集中，但涉及领域多元，
可配合航空，电子测量，电器，医疗，
运输与网络通讯。 能借此分担集中风险。
2020财年的PAT为8.016M，
扣除脱售资产的获利实际PAT为6.305M.
上市后总股数 =428,331,000
EPS将会是1.87sen，
扣除一次性收益则是1.47sen。
总结：以上数据仅供参考，
很多价格和关键字眼要等最终版本的招股书。没有买卖建议。
